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金融科技

本文是《下一代技术》系列文章之一。

(资料图)

近年来，随着信息数字技术的迭代，全球金融科技（Fintech）进入高速发展通道，2022年全球金融科技投资交易数量为6,006宗，总金额为1,641亿美元，其中，欧美地区金融科技交易数量和交易金额占比过半。面对星辰大海，惟愿扬帆起航揽月摘星，本文将为您解析当前金融科技领域发展状况及主要投资机会。

一、何为金融科技

Fintech由英文单词Finance和Technology合成而来，国内称为金融科技。金融科技一词形象的表达出这个行业融合了金融和科技的特质。这个概念于20世纪90年代提出，最初仅指金融机构后端使用的计算机技术。根据金融稳定理事会（FSB）的定义，金融科技主要指由大数据、区块链、云计算和人工智能等前沿技术带动，对金融市场及金融服务业供给产生重大影响的新兴业务模式、新技术应用及新产品服务等。

二、 金融科技的基础技术与业务模式

1、金融科技的基础技术

金融科技主要运用了四大基础技术：人工智能（AI）、区块链 (Blockchain)、云计算（Cloud Computing）和大数据（Big Data）。

2、金融科技具体业务模式

领先科技最终须落在实际应用上才能体现最高价值，上述金融科技四大基础技术已逐步在全球特别是欧美市场深入应用。2022年金融科技板块有哪些主要应用场景，表现如何，未来投资机会在哪里？

①金融科技之支付科技…

支付科技主要运用上述四大基础技术发展线上支付业务、创新相关经营模式和业务流程，以推动线上支付行业提质增效。海外领先在线支付公司包括Paypal（美国）、Google Checkout(美国)和Worldpay(英国)等。

资料来源：中金公司《Paypal: 壁垒稳固、持续成长的全球数字支付龙头》

支付科技公司受益于海外电商销售额持续增加和数字化转型趋势，以美国代表性支付科技公司Paypal为例，过去5年Paypal主要盈利增长来源为电商渗透率提升叠加线下支付数字化，因此在线支付业务复合增速达20%以上。未来美国支付科技的增长空间仍然广阔：美国账单支付约50%为在线支付，仍有50%的账单支付可以转化为线上支付；从美国电商零售额渗透率来看，相较于中英等国，美国电商渗透率仍有2—3倍提升空间，电商渗透率的提升将进一步促进支付科技公司盈利增长。

资料来源：中金公司《Paypal: 壁垒稳固、持续成长的全球数字支付龙头》

②金融科技之保险科技…

保险科技是指在整个保险流程中应用四大基础技术，帮助客户更高效、便捷地选购保险产品、投保及理赔。海外领先保险科技公司包括Policygenius(在线保险分销平台，美国)、iPipeline（保险软件解决方案，美国）、Bindable（在线保险分销，美国）及Greater Than(人工智能保险解决方案，欧洲)等。

从线上保险数据看，当前中美在线保费占总保费的比例均未超过10%，处于较低位置，在线保险业务具有广阔的未来增长空间。

资料来源：中金公司《海外保险科技深度研究：百花齐放，与中不同》

从保险科技公司可比估值来看，美国保险科技平均估值远高于美国传统保险平均估值，也高于美国科技公司平均估值，意味着市场更愿意将美国保险科技公司对标科技巨头，给予更高溢价，相同收入和利润水平下退出回报更好。

资料来源： 中金公司《海外保险科技深度研究：百花齐放，与中不同》

③金融科技之监管科技…

监管科技用科技手段满足更高监管要求，运用云计算、大数据和区块链等设计产品解决方案，帮助各领域公司符合各类监管要求。例如监管科技公司提供实时交易监控，以帮助遵守反洗钱（AML）和反恐融资（CTF）合规要求。尖端监管科技公司包括Trulioo(身份验证，加拿大)、Trustev（网络诈骗预防，欧洲）、Corlytics（合规风险分析，欧洲）及Silverfinch（合规匹配，美国）等。

监管科技手段在海外发展迅速，2022年监管科技逆市走强，创下全球投资总额186亿美元新高，其中包含美国数宗巨额收购。首先，数字化转型已成确定趋势，随着越来越多金融活动和交易趋于数字化，监管科技的应用对于金融机构成为必选项。其次，随着企业努力应对不同辖区的监管条例变化，如巴塞尔协议四、欧盟加密资产市场监管法、数字运营韧性法案、人工智能法案、数字化服务法案和ESG准则，海外监管科技领域的应用需求迅速上涨。

资料来源： 毕马威国际

④金融科技之财富科技…

财富科技也是金融科技主要分支之一，财富科技将资本与科技结合，为公司和个人财务管理与投资提供全新解决方案。财富科技可运用于机器投资顾问，即根据用户实际情况（投资目的，个人收入，风险偏好等），利用机器学习算法自动提供投资管理建议。相较传统财富管理，财富科技借助大数据和人工智能从而获客成本更低，且随着算法与数据量提升，服务内容快速优化迭代。海外领先财富科技公司包括Monzo（线上银行，欧洲）、SoFi（在线金融，美国）、Ripple（金融交易，美国）和Ally Financial（线上金融服务，美国）等。

欧美具备发展财富科技的肥沃土壤，根据麦肯锡全球财富池统计，北美和西欧地区占据全球个人流动金融资产总量的50%以上，欧美地区拥有全球最多个人金融资产，具备发展线上财富管理业务的坚实基础，未来增长空间巨大。

资料来源： 麦肯锡全球财富池

三、 捕捉欧美金融科技板块投资机会科技的基础技术与业务模式

去年全球经济环境不明朗情况下，2022年欧美地区金融科技投资总额仅低于2021年最高点，美国金融科技投资最为活跃，欧洲紧随其后，欧美地区金融科技投资仍具韧性，潜在流动性更好。

受益于海外宽松的商业环境、日趋成熟的发展阶段以及监督与鼓励并存的监管政策，欧美金融科技领域孕育出数量众多的高成长阶段企业，盈利确定性较强，为PE等机构投资者提供了大量优质可选标的。

值得一提的是，本轮美联储加息以来，美国科技板块公司普遍进入更合理估值时期，当前正是进行PE投资的很好时间窗口，后续无风险利率的压制因素逐渐缓解后，基本面良好的科技类企业有望迎来估值修复叠加盈利增长。

放眼未来，包含金融科技在内的下一代技术板块仍是全球经济主要增长来源，个人投资者可以借助海外头部PE机构的专业投资能力，精准锁定具备成熟商业模式，技术和产品得到市场验证的高成长阶段公司，充分享受全球数字化转型带来的科技企业成长红利。

资料来源：

风头正盛的金融科技到底是什么——持续升温的金融科技（Fintech） 北大纵横

海外保险科技深度研究：百花齐放，与“中”不同 中金公司

金融科技动向2022年下半年 毕马威

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监管科技面面观 合规相对论

“数据+科技+生态”，欧美支付创新引领者 中信证券

麦肯锡全球财富池，麦肯锡

2020 Digital Banking Report

Paypal: 从支付“button”成长为全球科技平台 中金公司

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